事项:
   
公司发布2016年年报及2017年一季度预报,2016年公司营业收入和归母净利润分别为6.96亿元和0.89亿元,分别同比增长20.15%和56.84%,EPS 0.74元/股,符合16年预期EPS 0.75元/股。2017年Q1业绩预告较去年同期增长5%-35%。
   
主要观点
   
1. 公司2016年业绩同比增长56.8%,符合预期。
   
2016年公司归母净利润为8870.7万元,同比增长56.8%;归属于上市公司股东的扣非净利润为5869.7万元,比上年同期增长约10%。报告期内净利润增加主要由于出售子公司股权实现较多的投资收益。公司积极开拓市场,提高运营效率,营业收入及归母净利润较去年分别增长20.2%和56.8%。公司经营活动产生的现金流净额大幅减少,主要系货款回笼与销售确认存在时间差,应收账款上升,执行订单增加而导致采购增加所致。
   
2. 拓展危废业务,转型环境综合服务商。
   
公司高度重视传统的烟气净化和灰渣处理领域,确立以内生式增长来支持外延式发展。目前危废市场定价较高,公司去年该项业务毛利率为53.5%,全年创造毛利5798万元。公司在无锡工废并表的基础上,陆续增资上海长盈7000万元并取得其20%股权,看好上海危废市场的发展空间;控股宜兴凌霞,拟受让其原股东51%的股权,进一步拓展长三角市场,巩固区域市场份额。
   
3. 保持研发投入力度,不断获得项目订单。
   
公司保持研发投入力度,截至16年底,公司共拥有专利证书96项,其中实用新型专利55项,发明专利41项,通过不断研发和技术升级,公司在领域内拥有了成熟的产品生产工艺和处理技术。公司通过过硬的技术实力和积极开拓市场,从而不断拿下订单。目前在手业务订单充足,为后期的业绩增长奠定良好基础。
   
4. 主业景气度高、危废业务或持续扩张,维持推荐评级。
   
雾霾锁城,垃圾围城现象严重,公司作为垃圾焚烧发电领域和钢铁冶金领域烟气净化与灰渣处理的龙头企业,垃圾焚烧与烟气治理订单有望继续高增长;危废方面在无锡、上海和宜兴等项目成长性较好,公司或将进一步外延拓展。随着各项目逐渐并表,业绩有望持续增长,预计公司17-18年eps 分别为0.99、1.30元,对应PE 分别为37倍和28倍,维持推荐评级。
   
5. 风险提示。
   
应收账款回收风险、钢铁成本上升风险。